沣盈资本合伙人:美的收购库卡贵了还是便宜了?

2017-04-21

5月18日中国家电龙头企业美的集团(000333.SZ)宣布以每股115欧元的价格,拟要约收购世界四大机器人公司之一,德国的工业明珠库卡集团(KUKA.KU2.DE)30%以上的股份,成为其第一大股东。近日,沣盈资本合伙人黄圣杰就此事件发表了一些看法。

 

收购消息披露后,业内人士对美的的报价评价褒贬不一。沣盈资本黄总认为,单纯从市盈率的角度而言,参照世界四大机器人另外三家2015年年报数据和5月18日的估值水平,美的115欧元的收购报价,所对应库卡48倍的市盈率,貌似美的买贵了。

 

另外三家机器人公司2015年净利率和5月18日的PE分别为:发那科净利率25.72%,市盈率19.92倍;ABB净利率5.78%,市盈率15.44倍;安川电机净利率5.71%,市盈率15.09倍。库卡2015年净利率则为2.91%,换言之,美的给了最高的报价,但拟收购的却是四大机器人中净利率最低的一家。

 

沣盈资本黄总认为,如果反过来看A股的机器人上市公司估值,则会发现完全不同的结论。A股代表性机器人企业于5月18日的市盈率最低在70多倍最高则近130倍,都比美的48倍市盈率的报价高出甚多。

 

“这种境内外资本市场估值的显著差异在未来一段时期内还会存在,这也是中国企业,特别是A股上市公司“走出去,拿回来”的主要动力之一。”沣盈资本黄总如是说道。

 

除此之外,工业和服务机器人是目前占绝对主流的机器人市场,前景非常广阔,中国从2013年起已经成为全球最大的机器人市场,美的在工业和服务机器人领域也早早开始有针对性的布局,其公告中对收购库卡股权给出的四点理由很明确的表达了一个主题,那就是库卡技术对接美的现有业务,推进公司“智慧家居+智能制造”的“双智”战略,进一步机器人产业整体布局。

 

如果此次收购按照预期顺利完成,后期整合能够如美的所期盼的达到其“双智”的战略目的,美的的报价可能一点也不贵!